✈️ Сбер берет Самолет под крыло?
Крупнейший кредитор девелопера может получить контроль над частью его проектов. Пока стороны только обсуждают варианты, но для инвесторов история важная: речь идет о реструктуризации огромного долга.
🧐 Егор Дахтлер, главный аналитик Т-Инвестиций:
Экспертиза у Сбера в управлении такими проектами есть. Строит, конечно, не сам банк, а его партнеры. Сбер предоставляет проектное финансирование и управляет концепцией некоторых проектов (например, «СберСити» и курорт «Манжерок»). Переход под контроль строек Самолета я бы воспринимал как переход «под особый финансовый контроль».
✈️ Что вообще происходит
Самолет должен Сберу 274,2 млрд рублей. По данным «Коммерсанта», сейчас обсуждаются сразу несколько сценариев:
🟡 кредиторы могут войти в капитал отдельных «дочек» застройщика;
🟡 структура Сбера может взять в управление часть строек, которые банк сам финансирует;
🟡 кредиты могут реструктурировать, а взамен получить дополнительное обеспечение.
Есть и другие способы реструктуризации: перенос сроков сдачи проектов, дополнительное обеспечение, продажа активов, привлечение капитала или конвертация долга в долю.
✈️ Почему до этого дошло
Высокая ставка и сворачивание массовой льготной ипотеки сильно ударили по спросу. В первом полугодии 2026 года выручка Самолета упала на 31%, а компания получила рекордный публичный убыток — 22,3 млрд рублей. Чистый долг за вычетом денег на эскроу вырос до 424,6 млрд рублей.
Хотя проблемы начались еще в 2024 году. Тогда из компании начали уходить крупные акционеры. После снижения рейтинга Самолета агентством АКРА до A(RU) его акции подешевели на 66%.
✈️ Что это значит для акций
Главный риск — размытие долей. Если часть долгов обменяют на доли в бизнесе, нынешним акционерам будет принадлежать меньшая его часть.
Настроения инвесторов Самолета уже сказались на котировках: 14–15 сентября бумаги компании теряли около 14% без единой корпоративной новости. На рынке это в том числе связывают с делистингом ПИКа и сохранением ключевой ставки на уровне 14%.
При этом финального решения пока нет. Аналитики Т-Инвестиций сохраняют осторожный взгляд на девелопера и не рекомендуют его акции к покупке.
✈️ А облигации?
Здесь главный вопрос — насколько Сбер и другие кредиторы готовы дальше рефинансировать и реструктурировать долги компании.
Аналитики Т-Инвестиций рекомендуют сокращать позиции в облигациях Самолета. Исключение — выпуски ГК «Самолет» 01 и БО-П20, которые погашаются в ближайшие месяцы.
@tb_invest_official