Лето кончилось, но самое время учиться серфингу. Российский рынок захлестнула волна дефолтов🥸
За первое полугодие число компаний, которые допустили дефолт по облигациям, выросло на 40% — с 15 до 21. По данным Мосбиржи, к середине августа эмитенты просрочили выплаты уже на 45 млрд рублей.
Только на прошлой неделе дефолты объявили по 21 выпуску бондов, хотя около половины из них пока технические. В такой ситуации заемщик не выплачивает кредиторам проценты или другой платеж вовремя, но планирует погасить долг позже. Обычно на это дается 10 дней — затем технический дефолт становится полноценным.
Рассказываем, у кого сейчас проблемы и что делать.
Оил Ресурс. Техдефолт на 68 млн рублей
20 августа нефтетрейдер опубликовал письмо Владимиру Путину и пожаловался на ЦБ: якобы регулятор помешал выпустить новые облигации и рефинансировать старый долг. За час бумаги компании рухнули на 40%, а уже на следующий день Оил Ресурс допустил техдефолт и не выплатил инвесторам 67,8 млн рублей.
Компания пообещала представить план выплат до 2 сентября, но рынок это не успокоило — дефолтные бонды упали примерно до 28% от номинала. Хотя проблемы начались еще весной, когда Ассоциация владельцев облигаций пожаловалась в ЦБ на Оил Ресурс. Инвесторы заподозрили нефтетрейдера в искажениях в отчетности. По данным МСФО, головная компания купила патенты за 171 тыс. рублей, а затем внесла их в капитал «дочки», оценив уже в 4 трлн рублей.
Позже Оил Ресурс признал, что оценка была завышена, и пообещал снизить ее до 23,7 млрд рублей — примерно в 170 раз. В июне НРА вообще отозвало рейтинг компании из-за недостатка информации.
Евротранс. Дефолты на 290 млн рублей
С начала августа Евротранс допустил уже шесть полноценных дефолтов и множество технических — сейчас это крупнейший дефолтный эмитент на российском рынке. По шести выпускам компания не выплатила купоны примерно на 290 млн рублей.
Проблемы начались еще в прошлом году: Евротранс нарастил долги, а денежный поток сократился. С начала 2026-го компания несколько раз задерживала выплаты и объясняла это нехваткой свободных денег из-за неравномерного поступления выручки. До августа просрочки удавалось закрывать, но затем компания перестала справляться с обязательствами.
Михайловский молочный завод. Дефолты на 5 млн рублей
Первая просрочка платежа случилась еще в конце июля: компания не смогла полностью выплатить купон по одному из выпусков, но позже закрыла долг. В августе ситуация ухудшилась — ММЗ допустил два полноценных дефолта на 2,1 млн и 2,9 млн рублей. А по бондам 001Р-03 случился кросс-дефолт.
Причину компания объяснила просто: на счетах не оказалось денег. Среди проблем ММЗ назвал падение выручки, рост затрат и цен на топливо, сложности с логистикой, а также прекращение экспортного контракта с Ираном на поставку сливочного масла.
Антерра. Техдефолт на 39 млн рублей
19 августа оператор сети отелей Green Flow не смог выплатить купоны на 12,5 млн рублей по облигациям серии БО-02 и 26,2 млн рублей по бондам БО-03.
Причина — арест счетов. 31 июля приставы заблокировали их из-за судебного спора с контрагентом. Антерра рассчитывает снять арест в течение 10 дней и не допустить полноценного дефолта. Правда, первое заседание суда назначено только на октябрь.
Балтийский лизинг. Страх дефолта
Дефолта пока не было, но инвесторов напугал сам риск. 17 августа облигации компании с рейтингом ruAA- обвалились почти на 10%, а доходность по ним выросла примерно до 40–50%. При этом компания продолжала платить купоны и всего за несколько дней до этого разместила новый выпуск на 1,2 млрд рублей под 18,25%.
Поводом для распродажи стала слабая отчетность за первое полугодие:
🟡 Чистая прибыль Балтийского лизинга рухнула на 98%: с 2 млрд до 40 млн рублей
🟡 Остатки на счетах сократились в 7 раз: с 7 млрд до 0,9 млрд рублей
🟡 ФНС приостановила операции по банковским счетам ООО Контрол Лизинг. Это еще одна компания бенефициара Балтийского лизинга — Михаила Жарницкого
🟡 В тот же день из выпусков облигаций вышел крупный держатель
В итоге 17 августа распродажа достигла пика
Что происходит?🤨
Больше всего дефолтов сейчас происходит в сегменте высокодоходных облигаций с рейтингом не выше BBB. Такие компании сильно зависят от новых займов: в прошлом году они разместили облигаций примерно на 87 млрд рублей, хотя для рефинансирования старых долгов им требовалось около 115 млрд. Если привлечь новые деньги не получается, расплачиваться по старым обязательствам становится сложнее.
Проблем добавляют дорогие займы и нехватка денег в бизнесе. В первой половине года компании часто задерживали выплаты из-за того, что сами не получали деньги от контрагентов вовремя. При этом ставки по займам для эмитентов с рейтингами от BBB+ до B- оставались около 21%, несмотря на снижение ключевой ставки до 14%.
_Мы ждем продолжение роста дефолтов, хотя и не прогнозируем их переход к каскадному формату. Этот год, вероятно, станет антирекордным по числу уникальных эмитентов, допустивших дефолт: сегодня мы имеем уже 13 таких эмитентов с начала года, а в прошлом году — рекордном с 2017-го — их всего было 15. Наибольшие риски, на наш взгляд, сейчас концентрируются у девелоперов и в индустрии лизинга. А к самым устойчивым отраслям можно отнести энергетику, электроэнергетику и транспорт_
У меня облигация с дефолтом. Что делать?😬
Дефолт не означает автоматическую потерю всех вложенных денег. Вот что можно сделать:
1️⃣Попробовать продать облигацию. В случае успеха это позволит получить деньги, пусть и с дисконтом. Тогда не придется ждать выплат месяцами или даже годами.
2️⃣Обратиться к представителю владельцев облигаций (ПВО), если он назначен. Наименование представителя можно найти в эмиссионной документации.
3️⃣ Включить свои требования в реестр кредиторов. Для этого нужна выписка счета депо от депозитария, которая будет подтверждать владение облигациями на дату дефолта. Далее нужно прикрепить выписку в обращение ПВО, чтобы попасть в реестр кредиторов.
Как теперь покупать ВДО?⚡
Чтобы снизить риски, выбирайте надежных эмитентов. Аналитики Т-Инвестиций советуют в августе фокусироваться на среднесрочных корпоративных выпусках с фиксированным купоном и флоатерах.