🧠 ТГК-1 сбавляет темпы падения. Это уже разворот?
К нам заглянули с большой аналитикой эксперты из ПРО — посмотрим, что у них тут 😁
Год к году во втором квартале выработка электроэнергии у ТГК-1 рухнула почти на 20%. В третьем падение замедлилось до 4,7% — компания произвела 4,9 млрд кВт·ч. Отпуск тепла тем временем вырос на 9,3%. На первый взгляд, динамика обнадёживает.
👉 Но достаточно ли этого, чтобы выполнить годовой прогноз?
Год к году за январь — сентябрь выработка электроэнергии сократилась на 9,9%, а отпуск тепла вырос на 4,8%.
Выработка электроэнергии достигла лишь 65% годового прогноза аналитиков СберИнвестиций — против среднего показателя 72% за последние пять лет.
Отпуск тепла составил 69% прогноза — против исторического среднего 66%: этот показатель пока лучше ожиданий.
😅 Что давит на результаты
Основное снижение пришлось на ТЭС: их выработка упала на 15,6% из-за ремонтной программы, снижения востребованности в первой ценовой зоне и слабого спроса. Потребление в энергосистеме Северо-Запада в третьем квартале снизилось на 1%.
Выработка ГЭС ТГК-1 в третьем квартале выросла на 3%, но заметно отстала от роста по всей первой ценовой зоне из-за низкой водности в Ленинградской области и Карелии.
Что в итоге
☺ Эксперт СберИнвестиций Георгий Иванин оценивает результаты неоднозначно.
Замедление падения выработки и восстановление роста отпуска тепла — позитив, однако риски недостижения годового прогноза по электроэнергии сохраняются.
Главным фактором для котировок ТГК-1 остаётся допэмиссия: акционеры 20 октября одобрили размещение 3,55 трлн дополнительных акций, что может увеличить их количество в 1,9 раза.
Возможной целью может быть размытие доли Fortum (29,45% под управлением Росимущества) примерно до 15% в случае её неучастия в размещении, что потенциально открывает путь к возобновлению дивидендов, которые не выплачивались с 2022 года.
Процесс допускает оплату акциями МОЭК и долями в Петербургтеплоэнерго. Включение теплосетевых активов в периметр ТГК-1 мы считаем негативным для рентабельности (регулируемый, зависящий от субсидий бизнес), а присоединение московской МОЭК — нелогичным с точки зрения географии.
Так, таргет аналитиков СберИнвестиций по акциям ТГК-1 составляет 0,0087 ₽ за акцию с потенциалом роста более 80%. Но ключевыми параметрами для оценки акций остаются цена размещения допэмиссии и стоимость вносимых активов, которые пока не раскрыты.
Как вам такая аналитика? Если хотите больше — заглядывайте в ПРО 😎
🏦 Призы на миллиард от СберИнвестиций