Доходности ОФЗ продолжают расти, а поводов для восстановления котировок пока немного. За неделю доходности прибавили 2–13 б.п. по всей кривой, а индекс RGBI вернулся к летним минимумам — 110–111 пунктам.
Инфляция отдаляет снижение ставки
На фоне повышения тарифов ЖКХ цены за неделю выросли на 0,96% — больше, чем ожидалось. Годовая инфляция достигла 7,1%, превысив прогнозный диапазон ЦБ на текущий год — 6–7%. Это усиливает ожидания, что регулятор сохранит ставку на уровне 14% еще на несколько заседаний.
План заимствований остается источником давления
До конца года Минфину предстоит разместить еще 2,37 трлн рублей по номиналу за 10 аукционных дней. Пока ведомство предпочитает ограничивать объем размещений, а не предлагать инвесторам более высокую премию.
Обслуживание госдолга дорожает
В новом проекте бюджета процентные выплаты на 2027 год выросли с 3,6 трлн до 4,4 трлн рублей. По нашим расчетам, относительная стоимость обслуживания долга увеличилась с 9,6 до 11,2% годовых. При прочих равных инвесторам в длинные ОФЗ придется дольше ждать реализации потенциала роста котировок.
Как прошел аукцион Минфина
На последнем аукционе Минфин предложил один выпуск — ОФЗ-ПД 26252 с погашением в октябре 2033 года. Спрос составил 134 млрд рублей, выручка — 74 млрд рублей. Результат приемлемый с учетом настроений рынка, но заметного прогресса в выполнении плана он не обеспечил.
➡ Подробнее о том, что давит на рынок ОФЗ и какие бумаги мы рекомендуем добавить в портфель, читайте в дайджесте.
@t_analytics_official