Полипласт завершил первое полугодие лучше наших ожиданий.
📐Выручка выросла на 22% год к году благодаря увеличению продаж специализированных добавок
📐Рентабельность по EBITDA за последние 12 месяцев — с 27,2 до 28,2%
📐При этом долговая нагрузка остается высокой, а свободный денежный поток — отрицательным из-за масштабной инвестиционной программы.
Мы ожидаем, что она завершится в этом году, а уже в 2027-м FCF может стать положительным и снизить давление на кредитные метрики.
Мы сохраняем рекомендацию «держать» по облигациям группы, но считаем два выпуска недооцененными после коррекции рынка:
П02-БО-04 — 23,13% годовых к 8 апреля 2027 года;
П02-БО-05 — 25,79% годовых к 19 мая 2027 года.
🏦Сергей Колбанов, аналитик по долговому рынку:
В ближайшие 12 месяцев Полипласту предстоит активно рефинансировать долг. Из 131,7 млрд рублей краткосрочных обязательств только 30,8 млрд приходится на облигации, а около 80% всего долга составляют банковские кредиты. Поэтому возможности компании в большей степени зависят от договоренностей с банками, чем от ситуации на публичном долговом рынке.
Идея подойдет инвесторам, готовым к повышенному риску. Рекомендуем выделять на бумаги Полипласта не более 5% облигационной части портфеля.
[**
@t_analytics_official