🔔Мы снижаем целевую цену по акциям GloraX на 9%, с 68 до 62 рублей. При этом сохраняем рекомендацию «покупать». Потенциал роста акций на горизонте года составляет 60%.
**Почему мы изменили целевую цену
**
Результаты GloraX по МСФО за первое полугодие 2026 оказались смешанными. На этом фоне мы пересмотрели прогноз по продажам и скорректированной EBITDA компании на 2026–2027 годы.
📐Продажи GloraX в первом полугодии в деньгах выросли лишь на 4% из-за высокой базы после консолидации «Жилкапинвеста». Однако без учета сделки органический рост составил около 32% против 11% по рынку.
📐Выручка выросла на 45% год к году. При этом скорр. EBITDA снизилась на 17%, а маржа сократилась на 9,4 п.п.
📐Чистая прибыль снизилась на треть. Однако без учета разового эффекта от покупки «Жилкапинвеста» годом ранее показатель вырос на 29%.
📐В 2026 году ждем роста выручки GloraX на 37%, до 57 млрд рублей. При этом прогноз по скорректированной EBITDA снижен: ожидается рост показателя лишь на 11% и сокращение маржи до 20,8%.
📐Долговая нагрузка остается повышенной: чистый долг/скорр. EBITDA вырос с 5,1x до 6,3x.
📐Дополнительное давление на ликвидность создадут две оферты. По нашим оценкам, компания может выкупить около 8% капитала, а free-float сократится до 9,4%.
➡️ Подробные прогнозы финансовых результатов GloraX до 2028 года — в обзоре.