Почему аналитики Т-Инвестиций не повысили рекомендацию по акциям Газпрома после сильного отчета
Потенциал дальнейшего роста ограничен инфраструктурными барьерами на Востоке и долговым профилем.
Газпром в конце прошлой недели представил отчетность по МСФО за второй квартал и первое полугодие 2026 года. Аналитики Т-Инвестиции оценили результаты как сильные, но сохранили нейтральный взгляд на бумаги компании.
Как Газпром завершил второй квартал
Выручка корпорации выросла на 15% год к году, но относительно января — марта снизилась на 11%. Основную поддержку оказал нефтяной сегмент в связи с повышением мировых цен на энергоносители.
EBITDA во втором квартале увеличилась на 40% год к году, до 980 млрд рублей. Рентабельность показателя выросла с 32% до 39%.
Чистая прибыль достигла 519 млрд рублей против 322 млрд рублей годом ранее. Дополнительный рост сформировали положительные курсовые разницы и снижение эффективной ставки налога на прибыль.
По итогам первого полугодия капитальные расходы Газпрома снизились на 30% год к году. Свободный денежный поток превысил 630 млрд рублей, что в два раза больше показателя 2025-го.
Почему сильный отчет не изменил оценку акций
Потеря значительной части европейского рынка трубопроводного газа сдерживает дальнейший рост операционных и финансовых показателей. Быстро восстановить прежние объемы отгрузок через азиатские рынка Газпром не может. «Сила Сибири» уже работает на проектной мощности 38 млрд куб. м. в год.
При этом долговая нагрузка компании остается самой высокой в нефтегазовом секторе. На конец июня коэффициент чистый долг/EBITDA составлял 1,8x.
Поэтому даже при форвардном EV/EBITDA 2026 года около 2,2x, что примерно на 30% ниже исторического среднего уровня Газпрома, возвращение к прежним мультипликаторам аналитики считают неоправданным.
Что делать с акциями Газпрома
Мы сохраняем рекомендацию «держать» бумаги компании. На фоне общей коррекции фондового рынка наша новая целевая цена — 110 рублей.
После выхода отчетностей аналитики Т-Инвестиций также пересмотрели оценки по другим российским эмитентам. Обновленный список компаний и актуальные таргеты — в этом материале.
Торговые инструменты
📈 GAZP
91,58 ₽
