🤨 Квадратные метры и круглые убытки. Что происходит с ЛСР?
Один из крупнейших застройщиков России отчитался о рекордном убытке. А новые ограничения по семейной ипотеке могут еще сильнее ударить по бизнесу компании.
➡️ Что с финансами?
По итогам первого полугодия 2026 года результаты ЛСР выглядят не слишком радостно:
🟡 Новые продажи: −5% год к году. При этом рынок в целом вырос на 6%.
🟡 Выручка: 97,1 млрд рублей (+0,7%).
🟡 Чистый убыток: 57,6 млрд рублей против 2,5 млрд годом ранее.
🟡 Чистый долг: 118,9 млрд рублей — почти вдвое больше, чем год назад.
➡️ Откуда такие убытки?
Главная причина — разовое обесценение активов дочерней компании на 46,8 млрд рублей перед ее продажей. Причем после обесценения ЛСР продала «дочку» связанной стороне примерно за 3 млрд рублей.
Дополнительно на результаты давят кредиты: чистые процентные расходы выросли на 30%, до 26,5 млрд рублей.
➡️Что с ипотекой?
🟡С 1 октября условия программы семейной ипотеки ужесточились. Например, в Москве и Петербурге ставка для семей с одним ребенком выросла до 12%.
🟡Предельный срок льготной ипотеки также сократился с 30 до 15 лет.
🟡Для ЛСР это особенно неприятно: около 86% строящегося жилья компании приходится на Москву, Петербург и прилегающие области.
🟡Аналитики Т-Инвестиций ожидают, что во втором полугодии продажи девелопера продолжат снижаться.
➡️ Что с дивидендами ЛСР?
🟡Это единственный публичный застройщик в России, который регулярно выплачивает дивиденды с 2011 года.
🟡Обычно рекомендуемая сумма дивидендов составляет не менее 20% от чистой прибыли по МСФО.
🟡За последние десять лет средний коэффициент выплат был на уровне около 50%, а в 2026 году составил рекордные 72% от чистой прибыли 2025-го.
➡️ Что с акциями?
🟡С начала 2026 года полная доходность акций ЛСР с учетом дивидендов составила около −14%.
🟡Это лучше результата индекса Мосбиржи строительных компаний, который за тот же период потерял 35%.
🟡Аналитики Т-Инвестиций сохраняют умеренно негативный взгляд как на акции ЛСР, так и на весь сектор девелопмента.
➡️ А с облигациями?
По мнению аналитиков, рынок слишком позитивно оценивает кредитное качество группы. Из-за этого оставшийся в обращении короткий выпуск облигаций уже не предлагает премии к аналогам.
Поэтому аналитики Т-Инвестиций не рекомендуют добавлять облигации ЛСР в портфель по текущим котировкам.
@tb_invest_official